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大学投资银行学上册《证券化与金融工程》练习题

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本单元考点（5 个）

资产证券化的定义与流程特殊目的载体（SPV）的作用信用增级技术及其类型金融工程工具与套期保值策略期权定价模型的基本应用

本单元练习题（27 题）

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1. 在某信贷资产支持证券（CLO）的结构设计中，采用了以下四种措施：① 由发起人持有全部次级档证券，优先档先于次级档受偿；② 发起人为基础资产提供金额为发行规模15%的不可撤销差额支付承诺；③ 设置储备账户，从每期回收款中留存部分现金用于弥补未来短缺；④ 聘请第三方担保公司对优先档本息提供连带责任保证。若仅依据「信用增级来源」将上述措施划分为内部增级与外部增级两类，则下列分类正确的是：A. 内部增级：①③④；外部增级：② B. 内部增级：①③；外部增级：②④ C. 内部增级：①②③；外部增级：④ D. 内部增级：②③；外部增级：①④

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2. 某证券化机构持有市值为8000万元、修正久期为4.5的固定利率资产，拟用国债期货对冲利率上升风险。每份期货合约的DV01为72元/基点，忽略凸性及基差风险。该机构应卖出国债期货合约____份。

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3. 某投资银行持有面值1亿元的国债多头组合，久期为6年，担心利率上行导致损失，决定用国债期货进行套期保值。已知最便宜交割券的久期为8年，期货合约面值100万元，当前期货价格为每百元面值105元。若利率上行1个百分点，该组合市值将损失约____万元；为实现完全套期保值，银行应卖出期货合约约____份（结果保留整数）。

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4. 某企业将一组应收款转让给专门设立的载体，并由该载体以这些资产为基础发行证券。若交易的核心目的之一是使相关资产与企业自身风险相隔离，以下对该载体作用的概括最准确的是？ A. 持有受让资产并作为证券发行的载体，形成资产与原始权益人之间的风险隔离 B. 继续以原始权益人身份经营应收款对应的业务，并承担企业日常经营管理 C. 仅为证券投资者提供收益保证，并承担应收款全部违约损失 D. 取代原始权益人向客户提供应收款所对应的商品或服务

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5. 某投资银行持有市值5000万元的股票组合，其β系数为1.2。为防范股市系统性下跌风险，拟用β为0.9的股指期货空头套期保值。已知一份期货合约的价值为100万元，则该行理论上应卖出____份股指期货合约。

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6. 某融资机构拟将一组未来租金债权证券化。按资产证券化的基本定义与流程，完整链条为：发起人筛选并归集资产形成资产池→____→由该载体发行证券→以资产池产生的现金流偿付证券本息。

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7. 某投资银行持有某上市公司股票18,600股，拟买入该股票的看跌期权进行下行风险套期保值。每份期权合约对应100股，若要覆盖全部持仓，需买入多少份期权合约？

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8. 某企业拟将一组能够持续产生现金流的应收款转让给特殊目的载体（SPV），由SPV以该组应收款为基础发行证券。证券发行收入为2,460万元，发行费用为60万元，且发行费用由发行收入中支付。按资产证券化的资金流转流程，SPV最终向该企业支付多少万元？

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9. 某银行将一笔账面价值12000万元的信贷资产组成资产池，真实出售给特殊目的载体（SPV），完成资产证券化。SPV以该资产池为支持发行证券：优先级证券面值9000万元，票面利率6%；次级证券面值3000万元，票面利率0%；其余权益由发起人持有。资产池当期实际产生的现金流共12800万元，按证券化流程须依次支付：受托与服务费用为资产池现金流的1.5%，优先级证券本息，次级证券本金，剩余部分偿付权益持有人。不考虑税收与其他费用。求权益持有人当期实际获得的金额。

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10. 某资产证券化产品嵌入了以基础资产组合为标的的欧式看涨期权。该基础资产当前价格 S₀=100 万元，1 年后的价格只有两种可能：上涨至 S_u=120 万元或下跌至 S_d=80 万元。期权执行价格 K=100 万元，无风险年利率 r=0。用单期二叉树期权定价模型计算该看涨期权当前价值为 ____ 万元。

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11. 某资产证券化产品内嵌一份以基础资产池为标的的1年期欧式看涨期权。标的当前价格 S₀=80 万元，一年后价格仅有两种状态：上涨至 100 万元或下跌至 64 万元。市场无风险年利率为 5%（连续复利近似按单期折算）。若该期权执行价格 K=90 万元，按二叉树风险中性定价法，该期权的理论价值最接近于多少万元？ A. 4.76　B. 5.29　C. 6.35　D. 5.88

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12. 某资产证券化产品嵌入一张以基础资产池为标的的欧式看涨期权，执行价格 K=85 万元，期限 1 年。当前基础资产价值 S₀=80 万元，1 年后只会上涨至 100 万元或下跌至 72 万元。无风险年利率为 5%（连续复利）。按单期二叉树期权定价模型（风险中性概率法），该期权今天的理论价值最接近：A. 4.86 万元　B. 6.12 万元　C. 7.50 万元　D. 9.00 万元

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13. 某银行将一批信用卡应收款转让给专门设立的SPV，由SPV以此为支持发行资产支持证券。若该银行日后陷入破产清算，SPV持有的基础资产不列入银行的破产财产，证券投资者的现金流不受银行信用恶化的影响，SPV在此体现的核心作用称为____；实现这一作用的法律前提是上述资产转让必须构成____（即转让完成后银行不再保留对应收款的所有权及其主要风险报酬）。

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14. 某资产证券化产品嵌入以基础资产为标的的欧式看涨期权。基础资产现价为72万元，一年后可能为90万元或60万元，执行价格为75万元，年无风险利率为5%（按年有效利率计）。在一期二叉树模型下，该期权当前价值为____万元（四舍五入至小数点后两位）。

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15. 某专项计划拟发行资产支持证券，发行规模为100000万元，证券分为优先级与次级两档。结构中设置了以下四项信用支持措施：①资产池入池本金总额为108000万元，高于发行规模，形成超额抵押；②次级档证券面值为8000万元，全部由发起人持有，优先档先行受偿；③由发行人按发行规模的3%计提流动性储备金，即3000万元，存入专用账户用于优先级本息兑付；④某保险公司向优先级证券持有人出具不可撤销的差额支付承诺。请回答：（1）上述四项措施中，哪一项属于外部信用增级技术？（2）前三项内部信用增级措施对优先级证券提供的信用支持总额及该总额占发行规模的比例分别是多少？

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16. 某金融租赁公司拟对其一组未来设备租赁债权实施资产证券化。按照资产证券化的定义与基本流程，该公司作为发起人先筛选并归集可产生稳定现金流的租赁债权形成资产池（总金额为15000万元），将该资产池真实出售给特殊目的载体（SPV），实现破产隔离；随后由SPV以该资产池为支持设计并发行三层资产支持证券：优先级证券占资产池金额的65%，夹层证券占20%，其余部分由发起人自留为次级（权益）档。请计算：(1) 优先级证券的发行金额；(2) 次级（权益）档的金额。

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17. 某汽车金融公司将一批汽车贷款债权转让给其专门设立的信托型载体，转让合同约定该载体的资产独立于公司其他财产，公司仅保留次级收益权且不承担载体债务。交易完成后，若评级机构要确认基础资产已实现与公司破产风险的有效隔离，以下哪项是判断的关键依据？A. 公司仍负责催收贷款，说明资产未真正转移 B. 资产已真实转让且独立于公司自身财产，公司债权人对其无追索权 C. 证券由公司代为发行，信用等同于公司信用 D. 载体以公司整体资产为担保提高证券信用等级

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18. 在资产证券化中，下列哪项属于外部信用增级技术？ A. 超额抵押　B. 优先／次级分层　C. 第三方机构提供担保　D. 超额利差

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19. 某投资银行为对冲其持有的固定收益证券组合的利率风险，最适宜采用的金融工程工具是____；若银行预计未来利率将上行，应建立的套期保值头寸方向为____（填“多头”或“空头”）。

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20. 某证券化交易设置四项安排：①发起人将部分资产无偿转入专项计划形成超额抵押；②证券分为优先级与次级，次级先吸收损失；③独立银行向专项计划出具不可撤销的偿付保证；④资产池产生的超额利差留存于专项计划。仅按信用增级的提供主体与实现机制分类，哪些属于外部信用增级？ A. ①和②　B. ②和④　C. ③　D. ③和④

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21. 某专项计划发行资产支持证券，发行规模为80000万元。为提升优先级证券的信用，结构中设置：①基础资产入池金额为88000万元，形成超额抵押；②发起人从发行收入中提取4000万元存入储备账户，用于弥补未来损失。请分别计算超额抵押比例和储备资金比例（均以发行规模的百分比表示），并回答：这两种信用增级属于内部增级还是外部增级？

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22. 关于资产证券化的定义与基本流程，下列表述正确的是哪一项？ A. 发起人将具有可预期现金流的资产组成资产池，转移给特殊目的载体，由其发行证券并以资产池现金流偿付投资者 B. 发起人以自有资金购买证券，待证券到期后再将其转让给特殊目的载体 C. 投资者先向发起人提供无指定用途的贷款，发起人再以贷款本金偿还投资者 D. 特殊目的载体先发行证券，再由投资者共同筛选并购买发起人的资产

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23. 某机构将一组贷款债权真实转让给专门设立的载体；载体持有该资产池并以其为基础发行证券，原机构仅受托继续办理贷款回收。即使原机构随后陷入财务困境，以下哪项最准确概括该载体在交易中的作用？ A. 作为资产与原机构相隔离的持有和发行主体，使资产池支持证券发行 B. 作为原机构的担保人，以自身信用承诺偿付证券本息 C. 作为贷款回收服务机构，替代原机构执行日常催收 D. 作为证券投资者，承担资产池全部信用风险并取得剩余收益

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24. 某投资银行三个月后需支付一笔欧元款项，为锁定届时的人民币购汇成本，已决定采用欧元远期合约进行套期保值。该银行应建立的远期头寸为____。

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25. 某投资银行持有一组固定利率证券，组合利率每上升1个基点，市值约下降18.6万元。为对冲利率上升风险，银行拟使用利率互换；每1000万元名义本金的“支付固定、收取浮动”互换，在利率上升1个基点时价值约增加3.1万元。忽略基差及凸性风险，求完全对冲所需的互换名义本金及互换方向。

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26. 某商业银行将其持有的账面价值为8000万元的住房抵押贷款组合真实出售给特殊目的载体（SPV），完成资产证券化的发起环节。SPV以该贷款组合为基础发行资产支持证券，取得发行收入7500万元，并支付承销费、律师费等发行费用200万元。按照资产证券化流程，SPV将发行收入扣除发行费用后的净额支付给发起人作为资产转让对价。请计算发起人实际收到的资产转让对价金额。

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27. 某信贷资产证券化项目基础资产池本金为 50000 万元。专项计划发行证券：优先级证券本金 40000 万元，次级档证券本金 8000 万元；同时设置由发起人存入的现金储备账户 1000 万元，并将基础资产池超出证券发行总额的部分作为超额抵押。优先级证券的目标信用增级覆盖率为其本金的 30%。上述内部信用增级安排已全部计入，现拟通过一家独立金融机构提供外部担保补足剩余增级。求该外部担保至少应覆盖的金额（万元），并指出其属于内部还是外部信用增级。

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