大学投资银行学上册《财务顾问与项目融资》练习题

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本单元考点（4 个）

财务顾问的职能与业务定位项目融资的定义及特征项目融资模式（BOT/PPP）项目风险评估与融资结构设计

本单元练习题（27 题）

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1. 某投资银行顾问在评估一基础设施项目时，归纳出四个特征：①主要以项目自身的预期收益和项目资产作为偿还贷款与承担风险的基础；②发起人提供的担保仅限于其出资额，债务不追索至发起人其他资产；③项目融资通常只适用于经营期长、现金流可预测的大型项目；④项目融资的本质是为项目设立独立法律主体并据此进行债务重组。上述归纳中，属于项目融资基本特征且表述正确的是：A. ①② B. ①③ C. ②④ D. ③④

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2. 某市污水处理厂采用BOT模式融资，项目总投资为12亿元，其中项目公司自有资金4亿元，其余8亿元通过银行贷款取得。项目公司与政府签订20年特许经营协议，特许期内政府按处理污水量付费。若项目公司要求项目资本金（自有资金）占总投资的比例不低于30%，贷款额不超过总投资的70%。请分别计算：(1) 该项目资本金占总投资的比例；(2) 贷款额占总投资的比例；并判断该融资结构是否满足上述要求。

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3. 某高速公路项目采用项目融资模式，总投资18亿元。项目公司资本金5.4亿元由发起人甲全额出资，其余12.6亿元由银团提供无完全追索权贷款。贷款协议约定：银团以项目资产和项目未来净现金流为第一还款来源；发起人甲仅承担有限担保责任，建设期完工担保上限为贷款额的10%，运营期偿债缺口担保上限为贷款额的6%，两项担保不叠加适用。项目建成后运营前4年净现金流依次为2.0亿元、2.3亿元、2.5亿元、2.7亿元，均全部用于还贷。第4年末项目公司进入清算，项目资产变现2.5亿元，优先用于偿还银团贷款。问：按项目融资的有限追索特征，银团可向发起人甲追索的金额为多少亿元？

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4. 某项目总投资为4,000万元，运营首年在基准情景下可供偿债现金流为4,800万元；经风险评估，贷款人要求按压力情景现金流3,600万元测算，最低偿债覆盖率（DSCR）为1.4。项目贷款期限1年，年利率10%，到期一次还本付息，且全部本息仅以该项目现金流偿还；其余投资由股东权益资金承担，不计其他费用。为满足压力情景下的偿债要求，项目可安排的最高贷款本金是多少万元？对应股东权益资金至少是多少万元？

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5. 某拟建项目已取得全部许可，采用固定总价、逾期赔偿条款明确的交钥匙合同；项目产出由资信良好的买方按长期照付不议合同购入，运营维护亦已外包。发起人希望债务主要依靠项目现金流偿还，且不提供一般性债务担保。下列哪种融资结构最匹配项目风险分配与发起人要求？ A. 由项目公司借款，以项目资产和现金流担保，发起人仅在建设完工前提供有限完工支持 B. 由发起人借款并以其全部资产担保，项目公司仅作为资金使用主体 C. 由项目公司借款，但从贷款发放日起完全不设完工支持或项目资产担保 D. 由项目公司借款并由发起人对全部本息承担无条件连带保证

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6. 某制造企业制定资产重组方案时，聘请投行机构评估方案可行性、设计交易安排并协助与相关方沟通；企业自行作出最终决策，机构不提供贷款或购买证券。该机构在此项业务中的定位是____。

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7. 某基础设施项目总投资10亿元，拟采用项目融资方式建设。贷款人要求偿债备付率（DSCR）不低于1.3，贷款年利率为5%，贷款期限10年，采用每年等额还本、按年初余额付息的还款方式。项目投产后预计每年稳定产生息税折旧摊销前利润（EBITDA）1.2亿元。若按还款期首年（偿债压力最大年份）的DSCR约束测算，项目可支持的最大贷款额为X亿元；同时股东希望债务融资比例达到总投资的70%（即贷款7亿元）。问：X与7亿元的关系及据此判断的合理结论是什么？ A. X=6.15亿元，7亿元贷款超出项目偿债能力，须缩减贷款或增补资本金 B. X=7.00亿元，7亿元贷款恰好满足DSCR约束，可全额放贷 C. X=9.23亿元，7亿元贷款满足约束，融资结构可行 D. X=6.00亿元，应将贷款规模压缩至6亿元以下，与股东目标无关

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8. 某水电站项目采用无追索权项目融资，预测运营期前三年税后现金流（CFADS）分别为：第1年1.20亿元、第2年1.50亿元、第3年1.80亿元。融资方案为：等额本金偿还、期限3年、年利率6%，每年末付息一次。银团贷款协议约定最低偿债备付率（DSCR，即当年CFADS/当年还本付息额）不低于1.25。（1）若贷款本金为2.40亿元，分别计算三年的DSCR并指出最低值出现在哪一年；（2）在满足DSCR≥1.25的约束下，求该结构下可安排的最大贷款本金（保留两位小数，单位：亿元）。

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9. 某融资安排的贷款人主要依据项目未来现金流和项目资产评估还款保障，而非发起人的整体信用；对发起人的追索被限制在约定范围内。该融资安排的核心偿债基础是____。

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10. 某投资银行担任某污水处理项目的财务顾问。该融资安排中，发起人设立了独立的项目公司作为借款人，贷款人对发起人的追索仅限于其出资额及合同约定的特定担保义务，而不追索发起人的其他资产；贷款的偿还主要依赖项目建成后的经营现金流和项目资产本身。据此，该项目融资的追索权性质属于____追索融资；若贷款人在任何情况下均不能向发起人追索，则属于____追索融资；此类融资中作为独立借款人主体的组织形式通常为____。

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11. 某能源企业委托投行团队提供服务，工作记录如下：诊断融资需求并比较方案，用时6小时；提出融资结构建议，用时9小时；协助企业与潜在投资方沟通，用时5小时；代表企业作出最终投资决策，用时4小时；由投行以自有资金向企业放款，用时8小时。按财务顾问的职能与业务定位，计算该团队实际承担财务顾问职能的总用时。

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12. 某能源企业拟收购一家目标公司，聘请某投资银行担任财务顾问。合同约定：该投行的职责限于进行交易可行性分析、设计交易结构、协助双方沟通谈判并出具专业意见，不提供并购贷款、不认购任何证券、不代替企业作出收购决策；若交易最终成交，按成交金额收取顾问费。已知顾问费由两部分构成：固定顾问费 400 万元，另加按成交金额 0.8% 收取的成功顾问费，成功顾问费部分封顶为 1200 万元。企业最终以 180000 万元成交。请计算该投行作为财务顾问在此项业务中应收取的顾问费总额。

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13. 某海水淡化项目总投资2.4亿元。经落实固定总价EPC合同、长期照付不议购水合同及保险后，贷款人评定其建设、需求、运营和政策风险的剩余分值分别为1、2、2、1，项目剩余风险总分按各项分值之和计算。贷款政策规定：总分不超过5分，可采用无追索项目融资，债务上限为总投资的70%；总分超过5分，须由发起人提供完工及偿债担保，债务上限为总投资的55%。该项目应采用___，债务上限为___亿元。

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14. 某基础设施项目设立独立项目公司，贷款主要依靠项目建成后的经营现金流偿还，贷款人追索项目发起人的范围受到限制。下列对该融资安排的判断，哪项最准确？ A. 属于项目融资，偿债基础主要是项目现金流，发起人责任通常有限　B. 属于一般公司融资，偿债基础必然是发起人全部资产与现金流　C. 属于政府信用融资，偿债基础必然是政府财政收入　D. 不属于项目融资，因为项目公司与发起人相互独立

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15. 在项目融资模式中，BOT模式的基本运作特征是： A. 社会资本方仅负责项目建设，不参与运营，项目资产始终归政府所有 B. 政府授予项目公司特许权，由项目公司负责融资、建设、运营，特许期满后将项目移交给政府 C. 项目公司永久拥有项目资产所有权，无需向政府移交 D. 政府直接承担项目全部融资责任，社会资本方仅收取固定管理费

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16. 某企业聘请投行团队比较并购方案、分析交易估值并提供谈判建议，团队同时协助推进交易，但不提供资金、不承销证券，也不代企业作最终决策。按财务顾问的职能与业务定位，该团队承担的核心角色是____。

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17. 某市政府拟新建一条高速公路，采用BOT模式融资。社会投资方组建项目公司，与政府签订特许经营协议，负责项目的投融资、建设与运营，特许期25年，期满后将项目设施无偿移交政府。则该项目公司在特许期内的收入来源主要是____，项目公司对项目的核心权利依据是____（填'特许经营权'或'项目资产所有权'）。

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18. 某基础设施企业拟引入社会资本，委托某机构提供服务。该机构的工作清单包括：甲，梳理融资方案并提出结构建议；乙，协助企业与潜在投资者沟通、协调交易进程；丙，以自有资金认购项目股权；丁，承诺包销企业发行的债券；戊，替企业决定最终投资者。按财务顾问的职能与业务定位，计算该机构工作清单中属于财务顾问服务的事项有几项。

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19. 下列关于项目融资定义及特征的表述中，最准确的是哪一项？ A. 项目融资是指以发起人全部资产为偿债基础的有限追索权或无追索权融资方式 B. 项目融资是指以项目自身的预期收益和项目资产为主要偿债基础，贷款人对发起人的追索权有限或没有追索权的融资方式 C. 项目融资是指完全依靠发起人信用担保、贷款人可无限追索的公司融资方式 D. 项目融资中贷款人仅依赖发起人的资信状况进行贷款决策，不关注项目的现金流

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20. 某企业委托投资银行提供财务顾问服务。该团队承担战略方案分析、交易结构建议、协助企业与交易对方沟通协调等工作，不提供自有资金，也不替企业作最终决策。按财务顾问的职能与业务定位，以上每项属于财务顾问职责的工作计1分，其他工作计0分。请计算该团队获得的总分。

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21. 某城市冷链物流园项目总投资为1.2亿元。风险评估显示，项目需求风险可控，贷款人据此同意债务融资比例最高为总投资的65%，其余由项目发起人以权益资金投入。按该融资结构，分别计算债务融资额和权益资金额。

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22. 某港口扩建项目以项目建成后的运营收入和项目资产作为主要偿债保障，贷款人对发起人的追索限于协议约定范围。下列哪项最准确地概括项目融资的定义及特征？ A. 以项目自身现金流和资产为主要融资基础，通常具有有限追索或无追索特征　B. 以发起人全部资产和整体信用为唯一融资基础，贷款人享有完全追索权　C. 以政府财政收入为唯一还款来源，贷款人不得取得项目资产担保　D. 以项目建设合同金额为偿债基础，融资安排不考虑项目经营风险

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23. 某融资方案将项目公司设为借款人，但这一法律形式本身不足以判定融资类型。若要依据项目融资的定义及特征作出判断，以下哪项是关键依据？ A. 发起人以其整体信用和全部资产承担主要还款责任 B. 贷款偿还主要依托项目预期现金流和项目资产，贷款人对发起人的追索有限或无追索 C. 项目公司由单一发起人持有，且项目建设期不发生任何风险 D. 融资期限与发起人的其他债务期限完全一致

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24. 某拟建海水淡化项目已签订长期照付不议购水合同，建设风险通过固定总价交钥匙合同转移给承包商，项目现金流可独立核算。贷款人主要依据项目自身现金流偿债，并仅在约定范围内要求发起人提供支持。该项目适宜采用____融资结构。

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25. 在PPP项目融资实践中，社会资本方与政府签订特许经营协议，负责项目的投融资、建设与运营，并通过特许期内提供公共产品或服务的收入收回投资并获取合理回报，特许期届满后将项目设施无偿移交政府。这种由‘建设—运营—移交’三个环节构成的典型项目融资模式称为____模式；与之相比，若政府将存量项目经营权在一定期限内转让给社会资本方运营管理，期满后再移交回政府，则属于____（填TOT/BOT）模式。

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26. 某垃圾焚烧发电项目公司拟采用有限追索项目融资。风险评估识别出：建设期技术风险较高；运营期存在垃圾供应量不足风险，售电收入受补贴退坡影响；东道国法律环境稳定。贷款人可接受的信用支持工具包括完工担保、垃圾供应照付不议协议、购电协议、收费权质押、政治风险保险等。若发起人仅愿在建设期承担有限担保责任，并希望运营期贷款主要依赖项目自身现金流，则下列结构设计中最合理的是： A. 建设期由发起人提供完工担保；运营期签订垃圾供应照付不议协议与购电协议，并以收费权质押；贷款人对发起人无运营期追索 B. 建设期与运营期均要求发起人提供全额连带责任担保；不签垃圾供应协议；贷款人保留完全追索权 C. 建设期不设完工担保；运营期仅以项目资产抵押；将垃圾供应风险完全转移给贷款人 D. 运营期采用短期浮动利率贷款且不做利率对冲；由地方政府口头承诺补贴

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27. 在项目融资中，BOT模式的基本运作流程是：政府以____方式将某基础设施项目的建设、运营权授予项目公司，项目公司在特许期内负责投融资、建设与运营并通过使用者付费收回投资，特许期届满后将项目设施无偿移交给政府。

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