大学固定收益证券上册《资产证券化与固定收益衍生品》练习题

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本单元考点（5 个）

资产证券化基本流程与SPVABS与MBS的区别抵押债务凭证CDO结构简介利率期货与远期合约基本概念利率互换的基本应用

本单元练习题（27 题）

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1. 某机构买入1份3个月国债利率期货合约，合约面值为100万元，报价采用百元净价方式：开仓时成交价为98.50元，到期平仓时价格为97.25元，该合约每1元报价变动对应10000元损益。计算该机构此笔交易的多头损益（以元为单位，盈利为正，亏损为负）。

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2. 甲公司发行了一笔浮动利率债券，利率为 SHIBOR+0.5%，担心未来市场利率上升导致融资成本增加。乙银行则持有固定利率资产，愿意收取固定利率利息。双方与中介签订一份期限3年的利率互换：名义本金1亿元，甲向中介支付固定利率4.2%，收取浮动利率SHIBOR；乙向中介支付SHIBOR，收取固定利率4.2%。不考虑中介费用与信用风险。问：该互换对甲公司融资成本的影响是（　） A. 甲的融资成本固定为4.7%，不再受SHIBOR变动影响 B. 甲的融资成本随SHIBOR上升而上升 C. 甲的融资成本固定为4.2% D. 甲的融资成本固定为SHIBOR+0.5%

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3. 某现金流型CDO将总额为1.2亿元的资产池分为权益档、夹层档和优先档，规模分别为1200万元、1800万元和9000万元。约定资产池信用损失先由权益档吸收，再由夹层档吸收，最后由优先档吸收；忽略其他费用与回收。若资产池累计发生3600万元损失，优先档剩余本金是多少？

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4. 某制造企业有一笔本金为2400万元、按年计息的浮动利率借款，利率为6个月期基准利率加0.35%。为锁定融资成本，企业签订同期限、同本金的利率互换，每半年支付年化固定利率4.10%，并收取同一基准利率；互换不交换本金。某计息期基准利率为3.70%，该期为半年。计算该期借款与互换合计的净利息支出，并给出对应的年化固定融资利率。

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5. 某商业银行将一批住房抵押贷款打包出售给特设载体（SPV），SPV以该资产池未来现金流为支持发行证券向投资者募集资金，随后聘请服务商负责回收贷款本息并按约定顺序向投资者分配。关于上述资产证券化基本流程与SPV职能，下列说法错误的是： A. SPV通过购买基础资产实现其与发起人的破产隔离 B. 资产池产生的现金流是所发行证券偿付的直接来源 C. 发起人出售资产后该资产仍计入其资产负债表并承担信用风险 D. 服务商受托负责基础资产本息的回收与归集

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6. 某养老基金与交易对手签订名义本金为800万元、按年结算的利率互换。基金本年度支付固定利率3.6%，并收取浮动利率4.1%。忽略本金交换，计算基金本年度的互换净收款额。

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7. 某企业现有一笔固定利率借款，现希望通过利率互换将其融资成本转为浮动利率。忽略本金交换及其他费用，企业在互换中应如何收付利息？ A. 支付固定利率、收取浮动利率　B. 收取固定利率、支付浮动利率　C. 同时支付固定利率与浮动利率　D. 同时收取固定利率与浮动利率

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8. 某研究团队按“以房地产抵押贷款为基础资产的证券归为MBS，其余以应收款或债权为基础资产的证券归为非MBS类ABS”的口径，对五只证券分类：甲以住宅按揭贷款为基础资产；乙以商业地产抵押贷款为基础资产；丙以汽车贷款应收款为基础资产；丁以设备租赁应收款为基础资产；戊以企业贸易应收款为基础资产。按此口径，属于非MBS类ABS的证券共有多少只？

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9. 某现金流型CDO的资产池由一个外部评级机构评估，管理人通过发行优先档、夹层档与权益档证券进行融资并购买资产池。若该CDO设定了覆盖比率检验（如利息覆盖比率与抵押资产价值覆盖比率），一旦检验未通过，现金流分配顺序将被改变。以下关于该结构特征的表述，正确的是：A. 覆盖比率检验未通过时，现金流将优先支付权益档，以保护夹层档投资者 B. 覆盖比率检验是一种信用增级安排，其触发会改变现金流支付顺序，优先保障高档证券的偿付 C. 权益档的信用等级通常高于优先档，因其享有剩余现金流 D. CDO资产池中的贷款信用风险完全由发起银行保留，不转移给证券投资者

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10. 某保险机构与互换对手签订一份名义本金为5000万元的按年结算利率互换，机构收取浮动利率利息、支付固定利率利息。已知结算年度末机构在本次互换中净支付现金60万元（浮动利息按当期浮动利率4.2%确定，忽略本金交换与时间价值）。据此推算，该互换约定的固定利率应为____。

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11. 在某现金流型CDO的结构中，负责吸收资产池最先发生损失、风险最高且预期收益率通常最高的是____档证券。

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12. A公司需要一笔5年期浮动利率融资，B公司需要一笔5年期固定利率融资。两家公司面临的市场利率如下：A公司固定利率4.9%，浮动利率SHIBOR+0.3%；B公司固定利率6.2%，浮动利率SHIBOR+0.8%。A公司借入固定利率资金，B公司借入浮动利率资金，然后双方签订一份名义本金为1.5亿元、期限5年的利率互换。互换中A公司向B公司支付浮动利率SHIBOR，B公司向A公司支付固定利率X。双方约定均分互换带来的总成本节约，即各自相对于直接借入所需资金类型所节约的成本相等。求互换中约定的固定利率X，以及A公司每年节约的利息金额。

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13. 某证券以汽车贷款应收款为基础资产，且基础资产中不含任何房地产抵押贷款。关于其与ABS、MBS的关系，哪项判断最准确？ A. 可归为ABS，但不属于MBS　B. 可归为MBS，但不属于ABS　C. 既属于ABS，也属于MBS　D. 既不属于ABS，也不属于MBS

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14. 某企业持有浮动利率负债，为规避市场利率上升风险，拟通过利率互换将其转为固定利率负债，应在互换中____。

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15. 某3个月后交割的90天期欧洲美元期货的报价为97.50（价格指数形式，即100减去年化利率的百分数）。该报价隐含的3个月后开始的90天期年化远期利率为____%（填数值）。

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16. 某机构发行三类证券：甲以住宅按揭贷款为基础资产，发行额 2.4 亿元；乙以商业物业抵押贷款为基础资产，发行额 1.7 亿元；丙以信用卡应收款为基础资产，发行额 3.1 亿元。按基础资产是否为抵押贷款区分 MBS 与非 MBS 的资产支持证券，计算这三类证券中属于 MBS 的发行额合计。

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17. 某机构为管理未来利率风险签订两份合约：甲在交易所按统一规格交易，持仓盈亏每日按结算价结算；乙与银行场外协商本金、期限及利率，并约定到期结算。按甲、乙顺序，两份合约分别是____、____。

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18. 甲公司与互换对手签订一份名义本金为 1 亿元的 3 年期利率互换：甲每半年按固定利率 5.2% 支付利息，同时按同期 SHIBOR 收取浮动利息。某一定息日适用的 SHIBOR 为 4.6%，计息期为半年（按 180/360 天惯例）。请计算该期甲公司应付给对手的净利息金额。

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19. 某公司预计3个月后需借入6个月期资金，担心利率上升。它比较两种对冲：①买入一份以该6个月期利率为标的、名义本金相同的远期利率协议（FRA），约定利率固定；②卖出一份利率期货，该期货价格与市场利率反向变动，名义本金相同。假设市场利率上升，且期货每日盈利可按上升后的市场利率再投资，FRA仅在到期日一次性现金结算，无基差风险和保证金利息。仅根据利率期货与远期合约基本概念，下列判断正确的是： A. 两种工具均能在利率上升时盈利；因每日结算与再投资效应，利率期货空头的对冲效果通常优于FRA B. 两种工具均能在利率上升时盈利；因远期无每日结算，FRA的对冲效果通常优于利率期货空头 C. FRA应卖出，利率期货应买入，才能在利率上升时盈利 D. 利率期货空头在利率上升时亏损，FRA买方在利率上升时盈利

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20. 下列关于资产支持证券（ABS）与抵押贷款支持证券（MBS）区别的表述中，最准确的是哪一项？ A. ABS的基础资产只能是信用卡应收款，MBS的基础资产只能是房地产抵押贷款 B. MBS是以房地产抵押贷款为基础资产的证券，是ABS的一个以基础资产类型界定的子类 C. ABS与MBS的基础资产完全相同，二者只是名称不同 D. MBS的基础资产不得为任何贷款，必须是企业债券

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21. 某金融机构拟将一组贷款应收款证券化，并继续负责贷款回收。下列哪项最准确地描述了该交易中资产转移、SPV、发行与回款的基本流程？ A. 发起机构将贷款应收款转让给SPV，SPV以该资产池为基础发行证券；发起机构可作为服务机构回收款项并转交SPV B. SPV先向投资者发行证券，再将证券转让给发起机构，由发起机构以自有信用回收贷款款项 C. 发起机构将贷款应收款转让给投资者，SPV仅负责代发证券，回收款由投资者直接向借款人收取 D. 发起机构保留贷款应收款所有权，SPV仅提供担保并发行证券，证券偿付由发起机构的一般资产承担

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22. 某现金流型CDO以贷款资产池发行不同优先级的证券。资产池现金流按约定顺序分配，通常先支付优先档，再支付夹层档，最后支付权益档，这种分配顺序体现了____。

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23. 某企业与银行约定按自选金额和日期，在未来买入一篮子国债；另一投资者则通过交易所签订按统一合约规格、约定未来买入同类国债的合约。判断两项安排的合约类型：前者为____，后者为____。

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24. 从基础资产的范围看，MBS是专门以____（填写资产类型）为基础资产的证券化产品，而ABS的基础资产范围更广，涵盖除该类资产以外的多种应收款与债权。因此二者是包含关系而非并列关系，MBS可视为ABS的一个____（填写'子集'或'全集'）。反向来看，某ABS若其基础资产不含任何抵押贷款，则它____（填写'属于'或'不属于'）MBS。

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25. 某商业银行拟将一批住房抵押贷款证券化：该行作为发起人，将账面价值12000万元的贷款池真实出售给某信托公司设立的特定目的载体（SPV），实现破产隔离。SPV以该贷款池为支撑公开发行资产支持证券（MBS），发行总额10000万元；发行过程中SPV支付承销、评级、法律等服务费用共计400万元。请分别计算：（1）SPV发行MBS取得的净募集资金；（2）发起银行通过真实出售贷款池实现的资产出表金额（即其转出的贷款账面价值）。

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26. 下列关于利率期货与远期利率协议（FRA）区别的表述中，正确的是：A. 利率期货在场外协商交易，FRA在交易所统一规格交易　B. 利率期货实行每日盯市结算，FRA一般到期一次性结算　C. 利率期货是场外非标准化合约，FRA是场内标准化合约　D. 两者均为场内标准化合约，无任何区别

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27. 某机构拟证券化一组汽车贷款，原始权益人仍受聘负责贷后服务。以下事项按交易发生顺序编号：①原始权益人将贷款真实转让给SPV；②SPV以受让资产为支持发行证券并支付购买价款；③服务机构按约向借款人收款并将回收款划入SPV账户；④SPV依发行文件约定向证券持有人分配现金流。填写正确顺序：___。

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