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大学固定收益证券上册《信用风险与信用利差》练习题

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本单元考点（5 个）

信用风险的基本概念与类型信用评级的作用与主要机构违约概率与回收率信用利差的定义与影响因素信用利差与风险溢价关系

本单元练习题（27 题）

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1. 某公司债与期限、币种相同的基准无违约债券，市场收益率分别为 4.8% 和 3.3%。若投资者对该公司违约风险的评估上升，信用利差相较原水平将____。

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2. 某公司1年期零息债券，无风险利率为2.5%，该债券到期收益率为5.5%。假设无风险溢价（风险厌恶补偿为零），违约时回收率为面值的40%。若债券按到期收益率定价，则该债券隐含的一年期违约概率最接近多少？ A. 3.0% B. 5.0% C. 6.5% D. 8.3%

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3. 某债券发行人未能按约支付到期利息；另一发行人虽持续按时偿付，但因偿债能力恶化而被下调信用评级。按事件发生顺序，前者体现的信用风险类型为____，后者体现的信用风险类型为____。

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4. 某一年期信用债相对同期限无风险债的信用利差为年化210个基点。按本题约定，信用利差等于预期违约损失补偿与信用风险溢价之和；该债券一年内违约概率为2.4%，违约时回收率为35%。假设违约损失补偿按违约概率乘以违约损失率计算，求信用风险溢价的年化基点数。

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5. 某公司发行1年期零息债券，面值100元。市场上同期无风险利率为3%（年化，单利贴现），该债券的信用利差为180个基点，假设发生违约时回收率为40%（按面值回收），违约只可能发生在期末。请计算：(1) 由信用利差与回收率推算的年化违约概率；(2) 该信用债券当前的理论价格（保留两位小数）。

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6. 某信用债的年化信用利差为0.94%，其中用于补偿预期违约损失的部分为38个基点。按“信用利差＝预期违约损失补偿＋信用风险溢价”定义，该债券的年化信用风险溢价为____个基点。

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7. 某公司债券与期限相同的国债到期收益率分别为 5.6% 和 3.1%。一段时间后，公司债收益率不变，而国债收益率上升 0.5 个百分点。此时该债券的信用利差将变为____个百分点，这一变化说明信用利差是相对于同期限无违约基准利率的差额，基准利率变动即使公司违约风险未变也会改变利差。

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8. 某投资者发现，一只企业债相对同期限、同币种无违约基准债券的收益率差扩大。下列解释最准确的是哪一项？ A. 该差额就是信用利差；其变化可能反映违约概率上升、预期回收率下降或信用风险补偿要求提高 B. 该差额就是信用利差；其大小只由企业债的票面利率决定 C. 该差额就是信用利差；其扩大必然表示基准债券的违约概率上升 D. 该差额就是信用利差；其变化只取决于债券剩余期限，与信用状况无关

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9. 某公司发行1年期零息债券，面值100元，当前市场价格为94元。同期无风险利率为3%（年化，按年贴现），若发行人违约，投资者每100元面值可收回40元（回收额与票息支付均在1年末发生）。假设违约事件与利率相互独立，则市场隐含的1年违约概率最接近： A. 4.2% B. 5.3% C. 6.1% D. 6.8%

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10. 市场对某信用债要求的信用利差为年化1.15%，其中预期违约损失补偿为年化0.70%。按“信用利差＝预期违约损失补偿＋信用风险溢价”的定义，该债券的信用风险溢价为____。

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11. 某信用债相对同期限无风险债的年化信用利差为168个基点。若其中信用风险溢价为年化0.91%，且信用利差由预期违约损失补偿与信用风险溢价构成，则预期违约损失补偿为____个基点。

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12. 某债券发行人称：“取得高等级评级，就等于评级机构保证本息偿付；本次评级由穆迪完成，因此穆迪是债券发行人。”请将这段表述改写为准确的信用评级说明：信用评级的作用是____；穆迪的机构身份是____。

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13. 某基金拟建立发行人信用评级资料库。内部备忘录须同时准确说明信用评级的作用及主要评级机构，且不得把评级意见当作偿付保证。下列哪份备忘录符合要求？ A. 评级用于评估债务人按约偿债的信用风险并形成意见；主要机构包括穆迪、标普和惠誉 B. 评级用于保证债务人按约偿债；主要机构包括穆迪、标普和惠誉 C. 评级用于评估债务人按约偿债的信用风险并形成意见；主要机构包括美联储、标普和惠誉 D. 评级用于评估债务人按约偿债的信用风险并形成意见；主要机构包括穆迪、国际货币基金组织和惠誉

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14. 某基金与银行签订场外利率互换合约。合约存续期间，若银行因偿付能力不足而无法履行约定的现金流支付义务，基金面临的信用风险最准确地属于哪一类？ A. 发行人信用风险　B. 交易对手信用风险　C. 主权信用风险　D. 结算风险

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15. 某机构持有甲、乙、丙、丁四笔债权，面值分别为180万元、260万元、140万元和320万元。甲的债务人已逾期未付利息；乙的债务人按期偿付，但信用评级被下调；丙的债务人已明确表示将少付到期本金；丁的债务人按期足额偿付且评级未变。仅按题干所述事件分类，计算发生违约风险和信用评级迁移风险的债权面值各是多少？

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16. 某公司发行的1年期公司债到期收益率为 8.0%，同期限、同币种无风险国债到期收益率为 5.6%。假设违约时该债券的回收率为面值的 40%，且信用利差近似等于年违约概率乘以违约损失率。请计算：(1) 该债券当前的信用利差；(2) 在该回收率水平下，市场隐含的年违约概率。

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17. 某银行持有一年期贷款组合：X公司贷款本金200万元，年末违约概率为2%，若违约，回收率为面值的50%；Y公司贷款按期履约，无违约风险；Z公司贷款100万元，债务人信用状况正常，但因市场利率上行导致该贷款的公允价值下跌。根据信用风险的基本概念与类型，仅对实际承担信用风险（债务人违约可能性）的资产计提预期损失。请计算该组合一年期的预期信用损失。

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18. 关于信用评级，下列说法正确的是哪一项？ A. 信用评级旨在评估债务人按约履行债务的信用风险，评级机构包括穆迪、标普和惠誉　B. 信用评级用于保证债券本金和利息必定按期偿付　C. 信用评级由证券交易所统一发布，且各机构评级结果必须相同　D. 信用评级只反映债券的市场流动性，不涉及债务人的偿债能力

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19. 某公司发行的3年期公司债与同期限国债收益率分别为6.2%与3.7%。投资者持有公司债所要求的超过无风险利率的额外回报，本质上是对承担违约风险的补偿，称为信用利差。则该公司债的信用利差为____%，从风险溢价的角度看，信用利差反映了投资者因承担____风险而要求获得的额外补偿。

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20. 某国际评级机构将某发行人长期债券评级从 Baa3 下调至 Ba1。已知 Baa3 为该机构投资级最低档，Ba1 为投机级最高档。该机构以及这一下调行为最直接体现的信用评级作用分别是？ A. 穆迪；揭示发行人违约风险上升并缓解信息不对称 B. 标准普尔；确定债券票面利率 C. 惠誉；保证债券本息按期偿付 D. 中诚信；预测市场无风险利率

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21. 某公司发行一只剩余期限为5年、票面利率为固定利率的公司债券，当前到期收益率为6.4%；同时市场上剩余期限相同的无违约风险国债到期收益率为3.1%。根据信用利差的定义，该公司的信用利差为 ___ 个基点。

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22. 某投资者持有一家公司发行的债券，担心发行人因财务状况恶化而无法按约偿还本息。下列对该风险的概括最准确的是： A. 信用风险，指交易对手或债务人未能履行约定义务而造成损失的可能性　B. 利率风险，指市场利率变化引起债券价格波动的可能性　C. 流动性风险，指资产无法及时以合理价格变现的可能性　D. 市场风险，指市场价格整体变动导致投资价值波动的可能性

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23. 某资料列出6家机构：穆迪、标普、惠誉、某中央银行、某会计师事务所和某证券交易所。资料说明，信用评级机构的作用是评估债务人按约偿债的信用风险并发布评级意见。按通常所称的国际主要信用评级机构口径，穆迪、标普和惠誉属于该类机构。该名单中，主要信用评级机构占全部机构的比例是多少？

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24. 某债券的风险暴露EAD为1000万元，一年内违约概率PD为3%，若发生违约，回收率RR为40%。假设违约时EAD等于面值，且不考虑资金时间价值。请计算该债券一年内的预期信用损失EL，并指出该损失直接度量的信用风险基本类型。

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25. 下列关于信用风险类型的说法中，正确的是：　A. 信用风险仅指债务人到期完全不偿还本息的情形，部分违约不属于信用风险　B. 信用评级下调、利差扩大属于市场风险，与信用风险无关　C. 信用风险既包括债务人违约造成的损失，也包括其信用质量恶化（如评级下调）导致的价值损失　D. 回收率越高，信用风险造成的损失越大

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26. 信用评级用于评估债务人按约偿还债务的信用风险并形成评级意见。某清单列有穆迪、标普、惠誉、某商业银行和某会计师事务所。按主要信用评级机构识别，清单中有几家属于信用评级机构？

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27. 某公司债券的到期收益率为 7.2%，市场上与它同期限、同币种的无风险国债到期收益率为 4.5%。据此计算该债券当前的信用利差；若市场预期该公司的违约概率上升而预期回收率不变，指出信用利差将如何变化。

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