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大学金融工程上册《金融产品创新与结构化产品》练习题

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本单元考点（5 个）

结构化产品的基本类型与结构收益率挂钩型产品设计奇异期权简介金融产品创新的动因与评价结构化产品的风险与收益特征

本单元练习题（27 题）

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1. 某合同赋予持有人在到期日按约定价格买入标的资产的权利，但若标的价格在存续期内曾触及预设上限，该权利即失效。对此合同的判断，哪项最准确？ A. 欧式普通看涨期权，收益仅由到期价格决定　B. 亚式期权，收益取决于存续期内标的价格的平均值　C. 上敲出看涨期权，收益与存续期内是否触及障碍水平有关　D. 回望期权，收益取决于存续期内标的价格的极值

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2. 某银行发行一款挂钩单一股票的结构化产品：发行规模1000万元，其中920万元投资于零息债券以确保到期保本，其余80万元用于购买该股票的欧式看涨期权。从结构化产品的基本类型与结构看，该产品属于____型结构化产品，其结构由固定收益部分与____部分构成；若债券到期本息恰为1000万元，则该产品的保本率为____。

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3. 某银行观察到市场上有大量风险厌恶型投资者，希望获得保本同时分享股市上涨收益，遂发行一款本金保证型结构化存款（零息债券+看涨期权的组合）。从金融产品创新的动因看，该产品创新的主要动因是____；从评价角度看，该创新通过将不同风险重新配置给具有不同风险偏好的市场主体，提高了市场____，故属于有价值的金融创新。

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4. 某公司拟融资10000万元。若发行普通债券，票面利率为6%；若发行嵌入利率上限期权的结构化产品，票面利率可降至4%。两种方案的利息均可在企业所得税前扣除，所得税税率为25%，忽略发行费用。要求：(1) 计算结构化产品创新每年为公司节约的税后利息成本；(2) 指出该创新最主要的动因。请给出计算结果与结论。

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5. 某一年期收益率挂钩型产品本金为10万元，到期收益率为标的指数年度收益率的80%，标的指数年度收益率为5%。按产品设计计算到期本息总额。

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6. 某收益率挂钩型产品以一年期基准收益率 r 为挂钩指标，年末支付年化收益率 y：当 r≤2.5% 时，y=1.2%；当 r>2.5% 时，y=1.2%+2(r−2.5%)，其中各收益率均以百分数表示。若基准收益率由2.4%升至2.8%，且产品未设收益上限，年末年化收益率为多少？ A. 1.2%　B. 1.6%　C. 1.8%　D. 2.0%

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7. 某商业银行发现高净值客户普遍担心利率上行导致债券资产贬值，同时希望获得相对存款更高的收益。银行拟设计一款本金受一定保护、票息与LIBOR挂钩区间计息的结构化票据，并需向董事会说明该创新的动因及其评价依据。下列说法正确的是： A. 动因在于利用市场不完全性满足客户未满足的避险与收益需求，评价应看其扣除设计、对冲与发行成本后是否同时增进银行与客户双方的效用 B. 动因在于规避监管资本要求，只要票据能顺利售出即可认定该创新是成功的 C. 动因在于扩大银行表内资产规模，评价只需比较票据票面利率与同期定期存款利率的高低 D. 动因在于转移银行的信用风险，评价只需考察票据发行后银行利润是否立即增加

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8. 某金融机构拟创新一款产品，以满足一类投资者对收益稳定性与流动性的特定需求。评估报告指出：相较现有替代产品，该创新在计入开发、运营成本并调整风险后，使投资者与发行方合计的净收益增加，且未将收益转移误作新增价值。该报告支持创新的评价结论是：该产品提升了____。

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9. 某机构设计一份欧式敲入看涨期权：只有在三个预先约定的观察日中，标的资产收盘价至少一次达到或超过120，期权才生效；若生效，到期收益按普通看涨期权规则确定。三个观察日的收盘价依次为116、121、119。计算该期权是否已敲入，并指出其属于普通期权还是奇异期权。

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10. 某结构化产品含有一份算术平均价格看涨期权：到期收益按观察期内4个等权观察价的平均值与执行价之差计算，差值为负时收益为0。4个观察价依次为92元、101元、107元、100元，执行价为98元。计算该期权每单位标的的到期收益，并判断该期权是否属于奇异期权。

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11. 某信托公司发现中小企业融资需求期限短、金额分散，传统贷款产品难以覆盖，遂设计一款将多笔小额贷款打包重组、分层发行优先级与次级份额的资产支持证券。下列哪项正确概括了该产品创新的动因及其评价标准？A. 动因是规避监管，评价标准是发行规模是否最大化 B. 动因是满足未被现有产品覆盖的融资与投资需求，评价标准是扣除成本并调整风险后是否提升市场整体福利 C. 动因是追逐时尚概念，评价标准是产品名称是否新颖易记 D. 动因是增加公司层级，评价标准是内部审批流程是否简便

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12. 某银行发行一款奇异期权产品，约定：若标的股价在观察期内任一时刻跌破80元（敲入障碍），则该看涨期权立即生效；生效后到期收益为max(S_T−100, 0)。观察期内股价始终高于80元，但到期日S_T=110元。按合同条款，该期权____（填“生效”或“不生效”），持有人到期收益为____元。

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13. 某一年期收益率挂钩型结构化产品的本金为50万元，条款约定：若标的指数年度收益率R≤3%，则产品年化收益率为1.5%；若R>3%，则产品年化收益率为1.5%+2×(R−3%)。若标的指数年度收益率R=6%，则该产品到期时投资者可获得的收益金额为____万元（保留两位小数）。

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14. 某银行发行一款2年期结构化存款，面额100万元，条款如下：(1) 到期保证偿还100%本金；(2) 挂钩沪深300指数，参与率为60%，即到期支付=100万+60万×max(0, 指数2年累计涨幅)；(3) 同期2年期零息国债年化收益率为3%。某投资者以100万元全额认购。设2年后指数累计涨幅为20%。请计算：(1) 该产品最坏情形下投资者到期回收金额；(2) 指数上涨20%情形下到期回收金额与相对投入本金的2年累计收益率；(3) 相比直接投资2年期零息国债，投资者放弃的确定性利息（机会成本）为多少元。

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15. 某银行发行一款三年期挂钩股价指数的结构化票据，发行规模为800万元，票据结构为：零息债券部分到期支付固定金额F，期权部分为挂钩指数的欧式亚式看涨期权。已知：(1) 该产品到期保本率为90%，即无论指数表现如何，投资者到期至少收回本金总额的90%；(2) 市场上三年期零息债券的到期兑付价格为其面值的85%，银行按面值购入该债券；(3) 其余资金全部用于购买期权。请回答：(a) 为满足90%保本率，零息债券到期支付金额F应为多少万元？(b) 银行购入债券需支出多少万元？(c) 可用于购买期权的预算为多少万元？并指出该产品属于哪种基本结构类型。

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16. 某专家评价两款结构化产品创新。产品甲：通过场外期权将企业的利率风险转移给投资者，新增对冲与销售成本为每万元3元，但市场总风险敞口不变，信息不对称也不变。产品乙：设计标准化条款降低交易成本，使原本不可分的资产收益权可交易。根据金融产品创新的评价标准，下列判断正确的是： A. 甲和乙都因满足投资者需求而必然提升市场整体福利 B. 甲仅实现风险再分配，扣除新增成本后净福利未提高；乙因降低交易成本可能提升福利 C. 乙仅增加交易环节，一定降低市场整体福利 D. 只要甲有交易量，就说明市场更加完备，无需考虑成本

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17. 某一年期收益率挂钩型结构化产品的本金为60万元，条款约定到期收益率为挂钩指数年度收益率的70%。若该指数年度收益率为4%，计算该产品到期本息总额。

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18. 某银行发行一款结构化产品，嵌入一份棘轮看涨期权。条款如下：以每季度末为观察点，共4期；每期收益为 max(S_i − S_{i-1}, 0)，其中 S_0 为期初价格，S_i 为第 i 期观察价；单期收益上限为8元；总收益上限为20元；到期支付总收益。已知 S_0=100元，四个季度末观察价依次为108元、104元、115元、112元。计算该产品到期应支付的总收益（单位：元）。

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19. 某机构发现养老基金需要与传统债券收益相关性较低的工具，遂发行一款承担极端灾害损失的票据，将部分灾害风险转移给投资者。调查确认该需求尚未被现有产品满足；但独立评估显示，计入发行、运营及风险补偿后，投资者所得风险调整收益低于可比替代品，且关键尾部风险难以充分揭示。若评价标准要求创新既回应真实未满足需求，又实现风险调整后的净收益改善并具备有效风险揭示，则该产品属于____。

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20. 某企业为降低投资者对资产收益波动的顾虑，拟发行收益与市场指数表现挂钩的结构化产品。下列哪项最能体现该产品创新的主要动因及合理评价？ A. 满足投资者差异化风险收益需求，并综合评估其风险、成本与市场适配性　B. 只要产品结构新颖，就能证明其创新具有经济价值　C. 只要发行规模扩大，就能证明产品符合投资者利益　D. 以复杂条款为目标，复杂程度越高越值得推广

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21. 某产品到期时，无论某股票指数涨跌，均按约定返还本金；若指数高于约定水平，投资者还可获得与指数上涨相关的收益。其基础结构是将大部分资金配置于到期偿付本金的债券，其余资金用于购买指数看涨期权。该产品属于哪种结构化产品？ A. 保本型结构化产品：债券与看涨期权组合　B. 反向可转换结构：债券与卖出看跌期权组合　C. 收益增强型结构：债券与卖出看涨期权组合　D. 资产证券化产品：基础资产现金流分层支持

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22. 某机构拟开发新型金融产品，旨在回应投资者尚未满足的风险收益需求。评价该创新时，应考察其扣除相关成本并考虑风险后，是否提升市场整体福利；这一评价标准可概括为____。

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23. 某机构设计一款两年期结构化产品，募集资金中有一部分购买到期支付固定金额的零息债券，其余资金支付挂钩某商品指数的欧式看涨期权费。设募集资金为500万元，债券到期支付500万元，期权费为20万元。忽略其他费用，产品到期收益为债券支付金额加看涨期权收益。若指数到期高于执行价，期权收益为指数涨幅对应金额；否则期权收益为0。问该产品用于购买零息债券的金额是多少？

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24. 某期权的收益不仅取决于到期时标的资产价格，还取决于存续期间价格路径是否满足特定条件。这类期权称为____。

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25. 下列哪种期权因收益取决于标的资产在存续期内的平均价格，通常归为奇异期权？ A. 到期日行权的普通看涨期权　B. 允许到期前行权的普通看跌期权　C. 收益依据标的资产存续期平均价格确定的期权　D. 固定利率债券

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26. 某期权存续期间连续记录标的价格，到期时持有人获得 max(M−K,0)，其中 M 为存续期内标的价格达到的最高值，K 为固定执行价；合同不设触发后才生效的障碍条件。该期权最准确的类别是？ A. 固定执行价回望看涨期权　B. 算术平均价格看涨期权　C. 障碍看涨期权　D. 数字看涨期权

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27. 某银行发行一款本金100万元、期限1年的保本型结构化存款：期满时若标的指数涨幅介于0%至20%（含端点），收益率为指数涨幅的一半；若涨幅超过20%，收益率固定为10%；若涨幅为负或为零，仅返还本金，无利息。假设到期时标的指数恰好上涨30%，则该产品投资者的实际总回收金额为____万元，该收益率（10%）与同期直接投资指数的收益率（30%）之间的差额，体现了结构化产品以____为代价换取下行风险保护的收益封顶特征。（两空答案顺序对应）

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