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大学金融工程上册《互换市场》练习题

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本单元考点（5 个）

利率互换的基本结构与机制货币互换的定义与用途互换定价的基本原理互换的信用风险互换在风险管理中的应用

本单元练习题（27 题）

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1. 甲乙签订一份同币种普通固定对浮动利率互换，名义本金为1亿元，约定甲支付固定利率、收取浮动利率。下列哪项准确描述了甲的合同义务？ A. 每个结算日甲按名义本金支付固定利息，并按同一名义本金收取浮动利息，通常仅结算两者净额，名义本金不交换　B. 甲在签约日向乙交付1亿元本金，期末再收回本金并支付固定利息　C. 甲每期只支付浮动利息，固定利息由乙支付给第三方　D. 甲乙每期均按名义本金全额交换固定利息与浮动利息，且必须交换名义本金

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2. 甲公司欲将1000万元本金、期限2年的固定利率负债通过利率互换转为浮动利率。已知市场两年期互换中，固定利率为4.2%（年，半年复利），浮动端为SHIBOR。若甲公司与银行签订支付固定、收取浮动的互换，且当前两年期市场互换利率恰使互换初始价值为零。现假设市场利率结构不变，仅互换利率由4.2%上升至4.5%，则对该互换价值变化的正确判断是：互换价值将如何变化，其经济含义是什么？ A. 互换价值上升，相当于甲公司获得了未来固定利率低于市场利率的利差现值 B. 互换价值下降，甲公司作为固定支付方将承受损失 C. 互换价值不变，因为互换初始价值恒为零 D. 互换价值上升，但金额无法确定，取决于名义本金折现方式

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3. 一笔利率互换中，A公司支付固定利率、收取浮动利率，名义本金1000万元，固定利率6%，浮动利率为LIBOR。互换初始时刻，若市场对固定利率方的公允定价使互换价值为零，则该固定利率称为互换的____利率；当互换签订后市场利率上升，支付固定利率一方的互换价值将____（填“上升”或“下降”）。

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4. 某银行与同一交易对手签有两笔受可执行终止净额结算安排覆盖的利率互换：一笔对银行的正市值为800万元，另一笔对银行的负市值为250万元。银行持有该交易对手提供的、可用于抵偿债务的现金担保品100万元。假设交易对手违约概率为4%，违约损失率为60%，且担保品价值不变，则该组合的预期信用损失为____万元。

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5. 某公司需要借入欧元资金，但其在本币美元市场的融资条件更优。为降低融资成本并规避汇率风险，该公司与交易对手签订一份合约：期初双方按即期汇率交换不同货币的本金，期间相互支付对方币种的利息，期末再换回本金。这种合约称为________互换；从用途角度看，该合约主要用于管理跨币种的________需求和________风险。

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6. 甲公司与乙银行签订一份名义本金为2亿元的普通利率互换，期限3年，每半年结算一次，计息采用实际天数/365。约定：甲向乙支付年固定利率4.2%，同时从乙收取以同一结算期期初确定的浮动利率（LIBOR）计算的利息，浮动利率每期重设一次。第一个结算期共92天，期初确定的LIBOR为3.8%。请计算在第一个结算日，甲应向乙支付的净结算金额（精确到元）。

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7. 甲公司需要日元融资，乙公司需要欧元融资，双方约定进行货币互换，按期交换本金和利息。互换起始日按 1 欧元 = 160 日元交换本金，甲公司交付 75 万欧元。计算甲公司通过互换取得的日元本金，并说明该安排对甲公司的用途。

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8. 甲公司可直接借入美元的年利率为5.0%，借入欧元的年利率为4.0%；乙公司借入美元的年利率为6.2%，借入欧元的年利率为4.6%。甲实际需要欧元资金，乙实际需要美元资金，双方通过银行中介签订货币互换协议（本金按期初汇率等额互换，期末换回），互换总收益按两家公司均分。问：甲公司通过货币互换获得的实际欧元融资年利率为多少？该互换体现的货币互换基本用途是什么？

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9. 某公司签订一份期限2年、每年付息一次的利率互换，名义本金1000万元，公司支付固定利率、收取浮动利率。市场即期利率为：1年期4%，2年期5%（年复利）。在互换定价的基本原理下，使互换初始价值为零的公允固定利率最接近：A. 4.00%　B. 4.98%　C. 5.20%　D. 5.50%

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10. 在一笔名义本金为2000万元的利率互换中，B公司支付固定利率5%（年化），收取浮动利率SHIBOR，期限1年，每年末付息一次。第一年末，固定利率现金流现值为1900万元，浮动利率现金流现值为1915万元。从B公司的角度看，该互换此时的价值是多少？ A. +15万元 B. -15万元 C. +30万元 D. 0万元

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11. 某公司持有浮动利率债务，担心未来市场利率上升导致融资成本增加。为锁定融资成本，该公司应与交易对手签订一份利率互换，在互换中支付____利率、收取____利率，从而将利息支出转换为固定水平，实现利率风险的对冲。

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12. 某企业有2400万美元、期限与互换相同的浮动利率债务，年利率为SOFR+0.9%，每年付息一次。为降低利率上升风险，企业签订名义本金2000万美元的利率互换，每年收取SOFR、支付固定利率4.2%；互换与债务的计息基准和付息日完全一致。若当年SOFR为3.6%，企业该年的净利息支出是多少？ A. 108万美元　B. 120万美元　C. 144万美元　D. 168万美元

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13. 某企业在时点0签订一笔名义本金为800万元、期限2年、每年支付一次的利率互换，企业收取浮动利率、支付年固定利率K。市场零息债券的折现因子为P(0,1)=0.96、P(0,2)=0.90，且互换在签订时价值为零。按互换两端现值相等的定价原则，公允固定利率K为____%（年率，四舍五入至小数点后两位）。

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14. 某机构在估值日持有一笔名义本金为1000万元、剩余期限3年、每年末结算一次的利率互换：收取固定利率4.5%，支付浮动利率。该估值日恰为浮动利率重置日，互换不交换本金；市场折现因子为P(0,1)=0.97、P(0,2)=0.93、P(0,3)=0.88。按互换价值等于收取端现值减支付端现值，且浮动端现值为名义本金乘以[1−P(0,3)]，该互换对持有机构的价值是多少？ A. －51,000元　B. 0元　C. 51,000元　D. 125,100元

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15. 某银行与同一交易对手签订两笔受可执行终止净额结算协议覆盖的利率互换：第一笔对银行的市值为+600万元，第二笔对银行的市值为-350万元。交易对手此时违约，若两笔互换间不存在净额结算安排，银行遭受的信用损失敞口为____万元；存在净额结算安排时，损失敞口为____万元，净额结算使敞口减少了____万元。

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16. 某公司有本金1亿元、期限1年的浮动利率债务，年利率为LPR+0.5%，每年付息一次。为对冲利率上升风险，公司与银行签订名义本金8000万元的利率互换，约定支付年化固定利率3.2%，收取浮动利率LPR。若当前LPR为3.0%且预计一年内保持不变，则该公司债务与互换组合后的综合融资成本为年化______（用百分数表示，保留两位小数）。

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17. 关于货币互换，下列说法正确的是： A. 交易双方交换不同货币的本金，并按约定交换利息，通常用于管理跨币种融资需求和汇率风险 B. 交易双方只交换同一货币的浮动利息，主要用于管理单一货币的利率风险 C. 交易双方仅在期初交换不同货币本金，之后不再发生任何现金流交换 D. 交易双方交换不同货币的本金，目的在于保证未来汇率不发生变化

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18. 某公司有5000万元浮动利率债务，利率为LIBOR+120bp，每半年付息一次。为锁定融资成本，公司与银行签订利率互换：公司每半年支付年化4.50%的固定利率，收取LIBOR，名义本金5000万元。假设当前适用LIBOR为3.80%。（1）说明该互换如何将公司的浮动利率风险转化为固定利率；（2）计算公司在互换生效后实际锁定的年化融资成本率；（3）按此固定成本率计算公司半年应付利息总额。

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19. 某企业与境外交易对手签订货币互换合约，期初按1英镑=0.72瑞士法郎交换本金。企业交付240万英镑，应收取多少瑞士法郎本金？这种安排可用于满足哪类资金需求？

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20. 甲公司能够较便利地筹集加元，但实际需要新加坡元；乙公司能够较便利地筹集新加坡元，但实际需要加元。双方拟签订货币互换，在期初交换本金，约定汇率为1加元=1.08新加坡元，甲公司交付250万加元。计算甲公司期初应收到的新加坡元本金，并说明该安排的用途。

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21. 货币互换是交易双方在期初按约定汇率交换不同货币的本金，期间定期交换以各自货币计的利息，期末再按期初汇率换回本金的合约。与之对比，利率互换通常只交换利息差额，____（填"交换"或"不交换"）本金。企业签订货币互换，把本币债务转换为外币债务，主要用途是锁定未来换汇成本、降低跨币种融资成本并规避____风险（填风险类型）。

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22. 甲企业计划在泰国建设项目，需取得泰铢资金；乙企业需美元。双方约定签订合约：期初按1美元=34.5泰铢交换本金，甲交付360万美元并取得相应泰铢本金；存续期分别按各自收到的货币定期支付利息，期末按期初约定汇率换回本金。甲期初取得多少泰铢？该合约对甲的主要用途是什么？

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23. 甲银行与乙公司之间有两笔受可执行终止净额结算协议覆盖的利率互换。当前时点，第一笔互换对甲银行的市值为+650万元，第二笔互换对甲银行的市值为-420万元。若两笔互换同时终止，甲银行按净额结算只能收回对方的净欠款。已知甲银行还持有乙公司提交的价值150万元的合格保证金可全额抵扣风险敞口。假设违约回收率为0。求：甲银行对乙公司的净信用风险敞口（即净额结算后扣除保证金仍面临的潜在损失金额）为多少万元？

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24. 下列关于货币互换的说法中，正确的是（　　） A. 货币互换是指交易双方仅在同一货币的浮动利率与固定利率之间交换利息差额的合约 B. 货币互换要求交易双方在期初按约定汇率交换不同货币的本金，期间定期交换以各自货币计的利息，期末再按约定汇率换回本金 C. 货币互换期间双方只交换本金，不交换利息 D. 货币互换只能用于投机获利，不能用于满足跨国经营中不同币种的资金需求

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25. 某出口企业收入以瑞士法郎计价，却需用丹麦克朗支付设备款。企业与交易对手约定进行货币互换，期初按1瑞士法郎=1.6丹麦克朗交换本金。企业交付250万瑞士法郎，应收取多少丹麦克朗本金？该安排可用于满足什么资金需求？

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26. 某跨国企业希望将已筹得的本币资金转换为另一种货币的长期资金，并使未来本息支付与该币种的资金需求相匹配。下列哪种安排及其用途最符合货币互换？ A. 期初交换不同货币本金，期间交换各自货币的利息，期末按约定安排换回本金；用于转换融资币种并匹配跨币种本息需求 B. 仅交换同一货币下的固定利息与浮动利息；用于调整利率风险敞口 C. 仅在约定日期按约定汇率交割两种货币；用于锁定单笔未来兑换汇率 D. 期初交换不同货币本金，期间只支付一种货币的利息且期末不处理本金；用于获取无须偿还的外币资金

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27. 在一份普通利率互换中，甲公司同意向互换对手方支付年固定利率3.6%，并收取浮动利率（如SHIBOR）。该互换的名义本金为5000万元，仅用于计算利息，____在到期日交换。每一期结算时，甲实际支付或收取的金额等于____乘以利率差再乘以计息期限占比。

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