大学财务管理基础（财务管理原理）上册《资本结构决策》练习题

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本单元考点（6 个）

资本成本的构成与计算经营杠杆与经营风险财务杠杆与财务风险总杠杆效应分析资本结构理论最优资本结构决策方法

本单元练习题（27 题）

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1. 某公司资本结构按市场价值计量：长期债务4 000万元，税前资本成本8%；优先股1 000万元，每股年股利9元、发行净价90元；普通股5 000万元，预计下一年股利6元/股，当前市价100元/股，股利年增长率4%。所得税税率为25%。按加权平均资本成本计算，该公司的资本成本是多少？ A. 7.2%　B. 8.4%　C. 9.0%　D. 10.0%

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2. 根据 MM 资本结构理论（无税情形），在完善的资本市场中，企业的价值与资本结构____（填“有关”或“无关”），因为低成本负债带来的收益恰好被权益资本成本的____所抵消。

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3. 某企业在相关范围内总杠杆系数保持不变。销售量增加6%时，每股收益增加15%。若销售量由当前水平下降4%，预计每股收益将如何变化？ A. 下降10%　B. 下降6%　C. 上升10%　D. 下降15%

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4. 某公司当前息税前利润为600万元，利息费用为固定数额，按财务杠杆系数＝息税前利润÷（息税前利润－利息费用）计算，当前财务杠杆系数为1.5，则利息费用为____万元。

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5. 某企业生产经营某产品，年销量为1,000件，单价80元，单位变动经营成本50元，固定经营成本18,000元。假设单价、单位变动经营成本和固定经营成本均不变，若销量下降8%，则销量变动前的经营杠杆系数为____，息税前利润将下降____%。

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6. 某公司拟从甲、乙、丙三种资本结构中择优，所得税税率为25%。甲方案债务资本占比20%、债务资本税前成本5%、权益资本成本10%；乙方案分别为40%、6%、11%；丙方案分别为60%、8%、14%。按加权平均资本成本最低原则，计算并确定最优资本结构方案。

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7. 某公司无负债时的价值为 8000 万元，适用企业所得税税率 25%。公司拟借入长期负债 2000 万元并用于回购股票，其余经营状况不变。根据 MM 资本结构理论（考虑企业所得税），计算负债后公司价值及负债带来的价值增量各是多少万元。

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8. 某公司永续 EBIT 为 1000 万元，公司所得税率 T=25%，无负债权益资本成本 r₀=10%。若存在财务困境成本，其现值 F(D)=0.0004D²（D 为债务总额，单位：万元）。根据权衡理论，企业价值 V_L(D)=V_U + T×D - F(D)。要求：(1) 写出 V_L(D) 的函数表达式（单位：万元）；(2) 求使企业价值最大的最优负债额 D*（万元，结果保留三位小数），并给出此时企业价值 V_L(D*)（万元，结果保留四位小数）。

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9. 甲、乙两企业当前销售收入分别为600万元、500万元，变动经营成本分别为360万元、300万元，固定经营成本分别为180万元、100万元。若两企业销售量均可能较当前水平上升或下降5%，且单价、单位变动经营成本和固定经营成本不变，哪项正确？ A. 甲经营杠杆系数为4，息税前利润变动幅度为±20%，经营风险较高　B. 甲经营杠杆系数为2，息税前利润变动幅度为±10%，经营风险较低　C. 乙经营杠杆系数为4，息税前利润变动幅度为±20%，经营风险较高　D. 两企业经营杠杆系数相同，经营风险相同

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10. 某企业年销售收入为240万元，变动经营成本为144万元，固定经营成本为48万元。计算该企业的经营杠杆系数，并说明销售量变动对息税前利润的影响程度。

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11. 某企业发行面值总额为1 000万元的债券，发行费用为20万元，每年支付利息60万元，所得税税率为25%。该债券的税后资本成本为____%。

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12. 某企业生产经营单一产品，预计年销售收入为800万元，变动经营成本为480万元，固定经营成本为160万元，当前息税前利润为160万元。要求：(1)计算该企业的经营杠杆系数DOL；(2)若预计下一年度销售量将下降10%，其他条件不变，利用经营杠杆系数预测息税前利润的变动幅度及变动后的金额，并简要说明该企业经营风险的大小。

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13. 在销售量、单价和单位变动成本不变且息税前利润为正时，若固定经营成本增加，经营杠杆系数与经营风险将如何变化？ A. 经营杠杆系数增大，经营风险增大　B. 经营杠杆系数增大，经营风险减小　C. 经营杠杆系数减小，经营风险增大　D. 经营杠杆系数减小，经营风险减小

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14. 某公司所得税税率为25%，拟在以下资本结构中择优。按加权平均资本成本最低的标准，最优方案是（债务资本成本为税前成本）： A. 债务占比20%，债务成本5%，权益成本10%　B. 债务占比40%，债务成本6%，权益成本11%　C. 债务占比30%，债务成本7%，权益成本10%　D. 债务占比50%，债务成本8%，权益成本12%

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15. 某企业筹资总额为1 000万元，其中长期债务300万元、优先股200万元、普通股500万元。债务税前资本成本为6%，所得税税率为25%；优先股每年股利为8元，发行净价为100元；普通股资本成本为12%。按各项资金的筹资额作为权重，该企业加权平均资本成本为多少？ A. 8.50%　B. 8.80%　C. 8.95%　D. 9.20%

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16. 某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5。根据总杠杆效应，该公司的总杠杆系数为____；若预计销售量增长5%，则每股收益将增长____%。

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17. 某企业在相关经营范围内，销售额下降 6% 时，息税前利润下降 15%。假定销售额变动与息税前利润变动之间的经营杠杆关系保持不变，则销售额再下降 1% 时，息税前利润约下降 ____%。

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18. 某公司拟按市场价值筹资：债券2 400万元、优先股1 600万元、普通股4 000万元。债券票面年利率为7.2%，发行费用使筹资净额为票面金额的96%，所得税税率为25%；优先股每年股利为9元，发行净价为90元；普通股预计下一年股利为0.9元/股，当前市价为15元/股，股利年增长率为4%。按各类资本市场价值占总资本的比重计算加权平均资本成本为____%。

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19. 某公司预计销售量下降8%时，每股收益将下降24%；已知该公司财务杠杆系数为1.6。要求：(1) 计算该公司总杠杆系数；(2) 计算经营杠杆系数；(3) 若销售量增长10%，预计每股收益将增长百分之几？

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20. 某公司拟按市场价值确定目标资本结构并测算加权平均资本成本，筹资总额为2000万元，其中长期债务600万元、优先股400万元、普通股1000万元。长期债务税前资本成本为7%，公司适用所得税税率25%；优先股每股年股利为6元，扣除发行费用后的每股发行净价为80元；普通股当前每股市价为25元，预计下一年每股股利为1.5元，股利今后以每年4%的固定比率增长。要求：（1）分别计算债务、优先股和普通股的个别资本成本；（2）计算该公司的加权平均资本成本（保留两位小数）。

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21. 某公司息税前利润（EBIT）为800万元，利息费用固定为400万元。已知财务杠杆系数=EBIT÷(EBIT−利息费用)，则该公司当前财务杠杆系数为____；若明年EBIT下降20%，其每股收益（EPS）将下降____%。

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22. 某公司所得税税率为20%，拟从三种资本结构中择优。甲、乙、丙方案的债务资本占比分别为30%、50%、60%，债务资本税前成本分别为7%、8%、10%，权益资本成本分别为12%、13%、15%。按加权平均资本成本最低的标准，最优方案为____（结果保留两位小数）。

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23. 某企业在相关经营范围内，销售收入由基期的80万元上升至84万元，息税前利润由基期的25万元上升至28万元。按基期经营杠杆系数的定义，计算该企业的经营杠杆系数。

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24. 在其他条件不变且息税前利润为正的情况下，某企业的经营杠杆系数较高，这表明销售量发生相同比例变动时，其息税前利润的相对变动幅度如何？ A. 较大　B. 较小　C. 不变　D. 无法判断

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25. 某公司在相关经营范围内，息税前利润为60万元，固定经营成本为40万元。假设单价、单位变动成本与固定经营成本均不变，若销售额下降3%，则息税前利润将下降百分之几？ A. 3% B. 4% C. 5% D. 6%

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26. 某公司所得税税率为25%，现有两种资本结构方案可供选择，以加权平均资本成本最低为择优标准（债务资本成本为税前成本）：甲方案债务占比30%、债务税前成本6%、权益资本成本10%；乙方案债务占比50%、债务税前成本7%、权益资本成本12%。请分别计算两方案的加权平均资本成本，并指出最优方案。

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27. 某企业在相关业务范围内经营杠杆系数保持为1.75，财务杠杆系数保持为1.6。预计下一期销售量较基期下降5%，且售价、单位变动成本、固定成本及资本结构均不变。按总杠杆效应估计，下一期每股收益相对基期的变动为： A. 下降14%　B. 下降8.75%　C. 下降3.5%　D. 上升14%

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